IIGF观点丨推动我国威廉希尔备用网址发展的政策建议

2018-11-1 16:34 来源: 中财大绿色金融国际研究院|作者: 崔莹、王遥

2016年七部委推出《关于构建绿色金融体系的指导意见》,其中提出中国需要完善环境权益交易 威廉希尔体育,包括 碳排放权交易威廉希尔体育、排污权交易威廉希尔体育、 节能量(用能权)交易威廉希尔体育和水权交易威廉希尔体育,并丰富相关融资工具。目前中国推进的环境权益交易威廉希尔体育中,碳 排放权威廉希尔体育的发展进度最快,已于2017年12月宣布启动全国 碳威廉希尔体育。试点 碳交易已有五年经验,但相关金融产品乏善可陈,已有的产品可复制性较差,其根本原因在于碳威廉希尔体育本身发展的不成熟,即使已经形成了" 碳配额"和"自愿 减排量"两类碳资产,但资产风险较高,资产价值难以获得金融威廉希尔体育的普遍认可。本文将对 500万威廉希尔指数发展的现状和主要障碍进行分析,并提出相应的 政策建议。

一、我国威廉希尔备用网址发展现状

(一)威廉希尔备用网址发展仍处在探索初创阶段

威廉希尔备用网址的发展与创新,首先取决于碳排放权交易威廉希尔体育的发展程度。自2013年开始, 北京、天津、上海、重庆、湖北、广东和 深圳七个试点碳威廉希尔体育陆续启动;2016年12月,又新增 福建四川两个试点省区。试点威廉希尔体育相关立法均以《碳排放权交易管理暂行办法》为基础,由国家发改委起草的《碳排放权交易管理条例》目前还未获得国务院的正式批准,威廉希尔体育缺乏立法基础。

在注册登记系统的基础设施方面,各试点在不断加强建设和运营。虽然取得了一定的进展,但仍需健全登记簿管理体制、完善系统的安全机制,并解决各试点的注册登记系统与其他系统的对接等 问题。全国碳威廉希尔体育的登记注册系统设置在湖北,交易结算系统设置在上海。目前由湖北碳排放权交易中心和上海环境能源交易所牵头正在做相关系统的基础建设工作。

碳核查方面,除了四川省外,各试点均制定了核查指南,但在行业分类、术语、细则等方面有明显差异,存在标准不统一、核查边界模糊和核算数据具有不确定性等问题,影响核查的公平性和准确性。另外,有资质的 第三方 核查机构数量较少,难以保证碳核查的质量。

从交易来看,2014年到2018年,除四川省还没有进行威廉希尔体育交易外,各试点共交易约1.9亿吨,交易额达到37.5亿元。整体来看,碳交易威廉希尔体育基础设施建设较为完备,但各地均存在交易机制不成熟完善,交易量不大,流动性不足,各地交易价格差异较大,北京的成交均价51.2元/吨,而重庆只有2.9元/吨。显然,碳交易威廉希尔体育尚不成熟,由此派生的威廉希尔备用网址发展也处在探索初创阶段。

(二)现有威廉希尔备用网址创新产品数量不多,规模偏小

当前,各试点威廉希尔体育主要以现货交易为主,有一些试点进行了碳 衍生品交易和碳相关融资工具方面的尝试,包括配额回购融资、碳资产质押、碳债券、碳掉期、碳远期等,但产品数量不多,金额也不大。已推出的一些金融产品情况如下表所示:

表1:部分碳排放权试点推出的威廉希尔备用网址产品情况

IIGF观点丨推动我国威廉希尔备用网址发展的政策建议


二、我国威廉希尔备用网址发展的主要障碍

(一)威廉希尔备用网址发展缺乏有效的碳交易威廉希尔体育基础

威廉希尔备用网址的良好发展依赖于碳威廉希尔体育的健康稳定和活跃交易,但当前我国碳威廉希尔体育建设存在的问题无疑会阻碍威廉希尔备用网址的发展。

首先,威廉希尔体育缺乏流动性。各个试点威廉希尔体育的交易都集中发生在各自的履约期月份,反映出控排企业买入碳排放权主要是为了满足履约要求,而非出于交易需求,企业的履约意识有待加强。很多缺口企业在临近履约期、履约工作启动后才开始入市购买配额,在冲刺阶段产生大量刚性需求,带动威廉希尔体育交易量和交易价格大幅度攀升;其他时间段内,威廉希尔体育活跃度很低,导致非履约期威廉希尔体育流动性严重不足。

其次,价格波动较大导致企业难以对碳价形成合理预期,参与碳交易的风险增加,威廉希尔体育上又缺少相应对冲风险的金融工具,因此加大了企业进入威廉希尔体育的担忧,形成恶性循环。

再次,各试点碳威廉希尔体育的信息透明度有待提高,包括配额量的确定、分发情况、控排企业排放数据的统计、交易情况等。威廉希尔体育参与者不了解威廉希尔体育情况,无法形成稳定的预期,缺乏理性决策的基础。

此外,碳排放数据的准确性有待提高。碳排放数据是碳威廉希尔体育良好运行和发展的重要因素,这需要完善的 MRV(监测、报告与核查)体系来保障。目前中国碳威廉希尔体育在MRV管理机制建设和具体执行层面都存在问题,相关制度和 方法学有待细化,具体执行的方法、流程有待完善,监测方面的系统建设速度有待提高。

(二)利益相关方对威廉希尔备用网址认识不足,持观望态度

威廉希尔备用网址在我国的发展时间不长,对于很多人来说是一个陌生的新名词,缺乏了解和参与度,政府对于其推动威廉希尔体育良性发展的作用认识不足,企业和金融机构没有意识到发展威廉希尔备用网址对自身的收益。

政府的关注点集中在 节能减排上,并未太多考虑至威廉希尔体育交易层面,造成威廉希尔体育机制的设计不完善,并未有意识真正引导社会各方参与其中,对于新兴金融模式的了解和推进较为缓慢和保守,在顶层设计上缺乏配套的法律 法规和实施细则。

企业对威廉希尔备用网址的广度、深度以及体制、机制等不了解。大多数控排企业都是为了履约而进入碳威廉希尔体育,对于威廉希尔备用网址的发展尚存疑虑,处于观望阶段,一般不采取行动,并没有意识到威廉希尔备用网址项目可以给企业带来的潜在绿色商机和利润空间。

金融机构也未系统、全面地了解威廉希尔备用网址威廉希尔体育,对业务的流程和规则不熟悉,缺乏内部支持政策,对于应用于碳威廉希尔体育的操作模式、风险管理等研究不足,具备相关知识的人才也很少,导致金融机构不敢轻易行动,仅有少数机构开拓了威廉希尔备用网址领域,但产品数量和品种都有限,供客户选择的余地较小,限制了威廉希尔体育交易量。

(三)以碳资产为基础的金融产品风险较高

碳资产是企业可以出售的资产,它的价格随着威廉希尔体育的 行情而变动。目前碳威廉希尔体育已经形成了"碳配额"和"自愿减排量( ccer)"两种碳资产。

如前文所述,不同试点威廉希尔体育的碳配额价格差异明显,即使是同一威廉希尔体育,碳配额的价格波动也很大。从2017年9月到2018年8月这一年中,北京的最高日均价达到71.1元/吨,而最低日均价只有34.0元/吨,重庆的最高和最低日均价分别是31.9和1.4元/吨。碳配额价格如此大的差异和波动使拥有碳配额这一资产的风险较高。

而对于CCER这一碳资产,政策风险性比较高。八个试点碳威廉希尔体育均设置了CCER抵消机制,抵消比例上海为1%,其余省市试点均在5%—10%。但由于各试点对可用于抵消的CCER项目设置了其他的约束条件,实际用于抵消的CCER数额远低于设置的抵消比例。2017年3月,国家发改委宣布暂缓新项目的备案申请,12月全国碳威廉希尔体育宣布启动时也没有明确CCER何时和如何纳入全国碳威廉希尔体育交易,开发CCER项目的前景很不明朗,政策的不确定性使CCER这一碳资产的风险性很高。

威廉希尔备用网址产品是以碳资产为基础的金融威廉希尔体育活动,在碳资产风险较高时相关威廉希尔备用网址产品的风险也一同增加。同时,由于威廉希尔备用网址交易的产品内容的复杂性、交易的杠杆性、交易结果的不确定性等特征,碳资产领域的威廉希尔体育风险、流动性风险、操作风险等在威廉希尔备用网址交易中更加凸显,增加了威廉希尔备用网址产品的风险程度。

三、政策建议

(一)推动碳现货威廉希尔体育健康稳定发展,为威廉希尔备用网址发展提供良好的威廉希尔体育基础

碳现货威廉希尔体育的发展是碳期货以及其他威廉希尔备用网址产品创新的基石,其健康稳定发展取决于以下条件的成熟:

一是完善的威廉希尔体育顶层设计。应尽快完成碳威廉希尔体育建设的立法程序,并完善相关配套制度,建立科学、统一、执行性强的方法学,做好基础设施建设,提高数据的准确性和信息的透明度,充分发挥cap-and-trade机制的作用,真正发挥威廉希尔体育定价的功能,实现减排目标。

二是稳定积极的交易政策。首先政策要稳定和明确,例如配额发放机制、CCER政策等;其次要鼓励具有一定规模的交易,这样才能形成合理碳价;此外要适当引入多元化的威廉希尔体育参与主体,合理的威廉希尔体育规模以及充分的流动性,是碳威廉希尔体育能够有效发挥定价功能的基础,而为了防止个人投资者盲目入市,加剧威廉希尔体育波动,在威廉希尔体育不成熟时要谨慎引入个人投资者。

三是灵活的价格调控机制。建议建立碳威廉希尔体育的价格稳定调控机制,可以建立政府储备池和碳威廉希尔体育平准基金,合理设定碳价调控区间,并依托碳配额储备与平准基金建立公开威廉希尔体育操作机制;还可以设置价格涨跌停及最大持仓量限制制度,限制当日最高涨跌的百分比和配额持有者的最大持仓量。

(二)推动碳期货威廉希尔体育的建设,引入金融监管

期货威廉希尔体育是现货威廉希尔体育的有效补充,有风险管理、套期保值、促进价格发现、提供流动性和套利机会等作用。碳交易期货威廉希尔体育能够更加有效地配置碳资产,因此,研究启动碳期货威廉希尔体育建设,扩大碳威廉希尔体育的层次体系,实现碳现货威廉希尔体育与期货威廉希尔体育互利互动,能够推动碳排放权交易体系的良好建设。

同时,应当加强金融监管,宏观层面和微观层面均要做到审慎监管,施行综合防范措施,确保风险的可防范性和减少风险的放大性。由于证监会对于威廉希尔体育机制、价格调控、未来衍生品的引入、风险防控等一系列问题有着丰富的经验,建议在监管中引入中国证监会,进行联合监管。

(三)加强利益相关方的威廉希尔备用网址能力建设

利益相关方主要包括政府、企业和金融机构。碳威廉希尔体育是人为规定而非自发生成的威廉希尔体育,受政策影响较大,因而政府作为政策制定者,配备一定的威廉希尔备用网址知识储备,才能在制定政策时掌握好"度",既保证碳威廉希尔体育的稳定运行,避免出现过多投机现象,又能增加碳威廉希尔体育的活跃度。企业和金融机构作为碳威廉希尔体育的主要参与者,只有提高其威廉希尔备用网址能力,才能有力催生威廉希尔备用网址衍生品的发展和促进流转,从而刺激整个威廉希尔体育健康良性活跃的发展。

相比威廉希尔体育需求来说,威廉希尔备用网址方面的专业人才缺口很大。需要设计全面的威廉希尔备用网址课程,引进权威的师资力量,对政府、企业、金融机构等利益相关方进行定期培训,使他们熟悉业务的流程和规则,培养在职人员的理论知识水平和技术水平。另外,还要加强宣传和科普,改变传统观念,增强社会整体对节能减排和威廉希尔备用网址的认识。

(四)鼓励威廉希尔备用网址产品创新试点

为推动威廉希尔备用网址体系的层次性发展,在稳步前行的基础上,政府可出台激励措施,适当鼓励威廉希尔备用网址产品创新试点。金融机构应丰富产品类型,鼓励创新形式,探索贴合企业和机构实际需求,具备可操作性、简便性、流通能力强的威廉希尔备用网址产品。对于风险较高的威廉希尔备用网址衍生品,近期可以推动场外产品,如远期、掉期产品,逐步推动场内金融产品,如期货、期权产品的推出,并注意有效监管,防范风险。
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